Monetaria

Por Carlos Gustavo Machicado * 

Revisar la historia de las políticas económicas en América Latina resulta ser un reto por la poca disponibilidad de datos que existe para periodos anteriores a la década de los 80s, pero también por la calidad de los mismos, los cuales muchas veces son bastante cuestionables, pues no existían criterios uniformes para recolectar las estadísticas. Obviamente unos países cuentan con mejores datos que otros, pero en general se hace necesario una revisión completa de los datos, especialmente de lo referido a los datos del sector fiscal. Leer Más »

El repute de la inflación observada en los últimos meses se debe a varios factores. El Gobierno ha resaltado los factores de inflación importada que está experimentando el país, como causa de la apreciación cambiaria ocurrida en varios de los países socios comerciales de Bolivia. También se ha puesto énfasis en el incremento en el precio de algunos commodities ocurrida debido a la política monetaria expansiva implementada por los Estados Unidos.
Sin embargo, es también necesario analizar los factores internos de manejo de política que están incidiendo en este repunte de la inflación, específicamente el manejo de la política monetaria por parte del Banco Central. Como puede observarse en el Cuadro 1 y Gráfico 1, se ha producido en estos últimos meses un incremento en la emisión monetaria, es decir en la cantidad de billetes en poder del público y en la caja de los bancos. A octubre de 2010, la tasa de crecimiento a 12 meses de la emisión fue de 19.8% mientras que la tasa de inflación anual se situó en 4.2%.

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La bonanza de precios que ha disfrutado la economía en los últimos cinco años (del 2005 al 2009), le ha permitido al país experimentar un significativo ingreso de recursos externos, los cuales han contribuido a incrementar las reservas del Banco Central y del sistema financiero en su conjunto. Las reservas internacionales netas (RIN) del BCB se han incrementado de US$ 1.121 millones en diciembre de 2004 a US$ 8.459 millones en diciembre de 2009 (cuadro 1).

Este importante nivel de RIN constituye un importante respaldo para la estabilidad financiera y cambiaria de la economía. Sin embargo, las RIN también generan la percepción que la economía tiene un amplio margen de maniobra para aplicar políticas contra-cíclicas con el objeto de contra-restar los efectos recesivos de la crisis económica y también para financiar los proyectos de desarrollo que piensa ejecutar el gobierno a través de las empresas públicas. Sin embargo, es fundamental realizar algunas precisiones para poner en real perspectiva la conveniencia que el gobierno utilice las RIN del Banco Central para conducir políticas contra-cíclicas o para financiar los proyectos de inversión de las empresas públicas.

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Una de las ventajas de trabajar en una Universidad son las mayores posibilidades de participar, directa o indirectamente, en investigaciones académicas que pueden constituirse en excelentes insumos técnicos para el debate de políticas públicas.

Uno de estos insumos ha sido la tesis de Claudia Lara, alumna de la Maestría en Finanzas Empresariales de MpD-UCB, que analiza los factores macroeconómicos y microeconómicos que inciden en el comportamiento del Spread Bancario en Bolivia. Una de las motivaciones de la investigación se ha centrado justamente en el debate en torno a los altos precios de los servicios de intermediación financiera derivados de la estructura oligopólica del sistema bancario.

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En los últimos años, el país ha recibido importantes montos de recursos externos, como resultado de la altamente favorable coyuntura externa. Estos recursos se han originado básicamente en cuatro fuentes principales: i) los recursos provenientes de la renta petrolera, a través de mayores recaudaciones de IDH y regalías; ii) los mayores ingresos por exportaciones de minerales, debido a los elevados precios mundiales de los metales; iii) las remesas recibidas por los hogares que tienen familiares que han emigrado al exterior; y iv) la expansión de los cultivos de coca, que han generado ingresos adicionales para la economía.

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La semana pasada, el Banco Central de Bolivia realizó una jornada de reflexión y discusión sobre «Las Metas de Inflación en una Economía Dolarizada».

La denominada «Metas de Inflación» (MI) es un esquema para la conducción de la política monetaria caracterizada por: i) el anuncio público de una tasa objetivo cuantitativa oficial (o rango objetivo) para la inflación para uno o más períodos, y por el reconocimiento explícito que una inflación baja y estable es el objetivo principal de largo plazo de la política monetaria; y ii) por los esfuerzos vigorosos para comunicar al público los planes y objetivos de las autoridades monetarias, y en algunos casos, los mecanismos que fortalecen la responsabilidad del Banco Central para lograr esos objetivos.

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